最大回撤是策略历史运行中净值从峰值到后续最低谷的最大跌幅百分比，反映极端行情下的生存能力与风控有效性，超阈值常预示策略失效。
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最大回撤（Max Drawdown）是衡量合约策略在历史运行中所经历的最严重净值损失幅度的核心风险指标。
一、最大回撤的定义与计算逻辑
最大回撤指在选定统计周期内，策略净值从任一峰值回落至后续最低谷值的最大跌幅百分比。其数学表达为(峰值净值 - 后续最低谷值净值) / 峰值净值 × 100%。该计算需遍历所有历史峰值及其对应后续谷值，取其中跌幅最大者作为最终结果。
1、确定策略净值时间序列，按时间顺序排列每日/每小时净值数据。
2、识别序列中每一个局部峰值，即该点数值大于其前后若干周期的数值。
3、对每个峰值，向后搜索其首次出现的最低点，记录该段回撤比例。
4、比较全部回撤比例，取最大值即为最大回撤。
二、为何它是评估合约策略的关键指标
最大回撤直接反映策略在极端行情下的生存能力，不依赖于收益分布假设，也不受正态性约束，具备强鲁棒性。它揭示的是投资者实际可能遭遇的单次最长亏损过程，而非平均波动水平。
1、同一收益水平下，最大回撤越小，说明策略资金曲线越平滑，持仓信心越不易动摇。
2、当策略出现连续止损或跳空反向突破时，最大回撤数值会迅速放大，暴露风控机制缺陷。
3、对比不同杠杆倍数的合约策略时，最大回撤可剥离杠杆带来的收益放大效应，聚焦底层信号稳定性。
三、最大回撤与策略失效边界的关联
在高波动率合约市场中，最大回撤超过某一阈值常预示策略已脱离原设计参数适用区间。例如，当某套均值回归策略的历史最大回撤突破25%，往往意味着市场进入趋势强化阶段，原有反转逻辑持续失效。
1、检查策略回撤发生时段的行情特征，如是否伴随流动性骤降或交易所插针事件。
2、定位回撤起点对应的开仓条件，验证该条件是否仍符合当前合约品种的价差结构。
3、比对同期标的波动率指数（如BTCVIX），判断回撤是否由系统性波动抬升引发。
