订单簿DEX通过链上订单簿按价格优先、时间优先撮合成交，AMM则依赖资金池与数学公式自动定价；前者价格由供需竞价形成、滑点低、流动性由挂单者提供，后者价格由池内比例决定、滑点随交易额增大、流动性由LP提供并承担无常损失。
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一、订单簿模型DEX的核心机制
订单簿模型DEX通过链上或链下维护买卖订单列表实现撮合，用户提交限价单或市价单，系统按价格优先、时间优先规则匹配成交。所有订单状态和执行结果均记录在链上，具备完全可验证性。
1、用户在界面输入买入数量与目标价格，生成限价买单并签名；
2、该订单经中继者广播或直接提交至链上订单合约；
3、当存在价格匹配的卖单时，智能合约自动执行资产划转；
4、未成交订单持续保留在订单簿中，直至撤销或触发成交。
二、AMM模型DEX的运行逻辑
AMM模型DEX不依赖对手方挂单，而是由流动性提供者预先存入成对资产构成资金池，交易价格由预设数学公式（如x*y=k）实时计算得出，交易者直接与池子交互完成兑换。
1、LP向Uniswap V3池注入ETH/USDC等量资产，获得LP代币；
2、交易者发起ETH→USDC兑换请求，合约依据当前池内比例计算输出量；
3、交易即时结算，无需等待对手方响应；
4、手续费按比例分配给池中所有LP，自动计入其份额价值。
三、价格发现方式的本质差异
订单簿DEX的价格由市场真实供需竞价形成，最高买价与最低卖价之间的差值即为当前价差，反映即时流动性深度；AMM的价格则由池内资产存量动态推导，无外部报价源时可能出现显著偏离市场价格的情况。
1、订单簿中BTC/USDT最新成交价等于上一笔匹配订单的成交价格；
2、AMM池BTC/USDT价格由池中BTC与USDT余额比值决定；
3、大额交易在订单簿中可能仅推动最优档位价差扩大；
4、同等规模交易在AMM中将直接改变池内比例，导致后续价格连续偏移。
四、滑点与执行确定性的对比
订单簿DEX在深度充足时可实现零滑点成交，尤其适合大额限价单；AMM的滑点则与交易额占池总资产比例正相关，池子越小、交易越大，滑点越明显。
1、在dYdX下单买入10 ETH，若订单簿中存在足额10 ETH卖单，则全部按指定价格成交；
2、在Raydium AMM池中买入10 ETH，实际到账USDC数量取决于交易前后池内比率变化；
3、用户可在订单簿平台预览“预计成交价”与“最大可能滑点”；
4、AMM界面显示“价格影响”数值，该值随输入金额增大而线性上升。
五、流动性供给主体的区别
订单簿DEX的流动性由专业做市商或普通用户通过挂单行为提供，其意愿直接受价差收益与库存风险影响；AMM的流动性则由LP锁定资产并承担无常损失风险换取手续费收益，二者对流动性的激励结构与风险敞口完全不同。
1、做市商在Injective上同时挂出BTC买入与卖出限价单，赚取价差；
2、LP在PancakeSwap中仅需单次存入BNB/BUSD配对资产；
3、订单簿做市商可随时撤单调整策略，无需支付链上Gas费；
4、AMM LP提取流动性时需清算当前池内资产比例，并承担期间价格波动带来的损益。
