以太坊已进入结构性通缩阶段，EIP-1559销毁、质押增发抑制、应用层集中销毁及净供应负增长共同驱动流通量持续下降。
一、EIP-1559基础费用销毁机制
EIP-1559通过将每笔交易的BaseFee部分强制发送至不可用地址，实现ETH的永久移除，这是通缩机制的核心执行层。
1、网络每生成一个区块，所有交易的基础Gas费自动计算并扣除。
2、该基础费用不分配给验证者，而是直接转入0x000…dead黑洞地址。
3、当网络拥堵时，BaseFee升高，单位时间内销毁量同步上升。
4、当前平均BaseFee维持在36 Gwei，远超通缩阈值15 Gwei。
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二、质押规模与年化增发动态调节
权益证明机制下，新增ETH仅作为验证者奖励发放，其总量随全网质押ETH数量呈反向弹性变化，抑制过度通胀。
1、全网质押ETH总量突破4200万枚后，单验证者年化收益率已降至约3.5%。
2、协议自动降低单位质押奖励，使整体年增发率稳定在0.5%至1.5%区间。
3、质押率超过70%后，新增发行对总供应的边际推升效应持续衰减。
三、链上应用驱动的销毁集中化现象
头部DeFi与NFT协议因高频交互产生大量Gas消耗，成为销毁主力来源，形成结构性通缩支撑。
1、Uniswap单日平均销毁量占全网销毁总量的18%以上。
2、OpenSea与Tether（USDT链上转账）合计贡献每日销毁量的32%。
3、L2扩容方案如Arbitrum和Optimism的桥接操作同样触发主网BaseFee销毁。
四、净供应变化的实时监测逻辑
以太坊实际流通量由“验证者奖励新增”与“BaseFee销毁”双向实时博弈决定，链上数据可毫秒级反映净变化方向。
1、Ultrasound.money显示，截至2025年12月24日，过去7日平均日净变化为-2,841 ETH。
2、Etherscan数据显示当前总供应量为120,418,952 ETH，较合并前峰值下降0.09%。
3、单日销毁量连续超过3,300 ETH达19天，构成持续通缩信号。
五、流通量与总供应量的结构性差异
总供应量包含所有已发行未销毁ETH，而流通量剔除长期锁定地址中的代币，二者差值反映实际市场可交易规模。
1、当前总供应量约为1.2042亿枚，其中约442万枚处于基金会及早期团队锁仓地址。
2、实际流通量约为1.160亿枚，占总供应量96.3%。
3、近半年销毁速度持续高于增发速度，导致流通量增速为负值。
