比特币减半是每21万个区块将矿工奖励减半的预设机制，已历四次至3.125 BTC；导致日供应量腰斩、生产成本抬升、市场预期强化及稀缺性凸显，推动价格长期上行。
一、比特币减半的基本定义
比特币减半是协议层预设的规则，指每产生210,000个区块后，矿工验证新区块所获奖励自动减少50%。该机制自2009年启动，由中本聪写入代码，不可人为修改。
1、初始区块奖励为50 BTC；
2、2012年首次减半至25 BTC；
3、2016年第二次减半至12.5 BTC；
4、2020年第三次减半至6.25 BTC；
5、2024年第四次减半至3.125 BTC。
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二、供应端变化对价格的直接影响
减半导致每日新增比特币数量从约900枚降至约450枚，相当于日供应量直接削减50%。在链上数据显示交易所储备处于2018年以来最低水平的背景下，这种供应收缩构成实质性紧缩信号。
1、以减半前64,000美元单价计，日供应价值从约5760万美元降至2880万美元；
2、矿工出售压力阶段性减弱，因单位产出收益下降倒逼持币行为；
3、新币流入二级市场的速率放缓，流通增量趋缓。
三、生产成本与价格支撑关系
区块奖励减半后，矿工单位算力收入下降，若电价、设备折旧等刚性成本不变，则盈亏平衡点对应的价格需相应抬升。该机制客观上形成隐性成本锚定效应。
1、部分低效矿机在减半后退出网络，全网算力短暂波动；
2、幸存矿工运营门槛提高，单位BTC生产成本中枢上移；
3、历史数据显示，三次减半后12–18个月内，BTC价格均突破前高，3.125 BTC奖励下矿工维持运转所需价格阈值显著高于6.25 BTC时期。
四、市场预期与链上行为反馈
减半事件具有高度可预测性，其时间窗口提前数月即被广泛传播，引发交易者持仓结构与资金流向的系统性调整。链上数据可观察到减半前大额地址增持加速、交易所净流出扩大等现象。
1、减半前90天内，持有超1000 BTC的地址余额增长达12.7%；
2、“巨鲸”转账频率下降，链上休眠币比例上升；
3、期货未平仓合约在减半当周出现结构性换仓，长期多头占比提升至68.3%；
4、有4600万以上地址持有价值超1美元的BTC，共识基础较2012年首次减半时的4.3万个地址呈指数级扩展。
五、稀缺性机制与资产属性强化
比特币总量锁定在2100万枚，减半节奏确保其释放曲线严格遵循通缩模型。截至2025年12月，已发行BTC约1987万枚，剩余未释放量不足113万枚，稀缺性进入最后阶段。
1、按当前出块速度推算，2140年前后将挖出最后一枚BTC；
2、第四次减半后，年新增供应率降至约0.82%，低于黄金年均供给增长率（约1.5%）；
3、减半使比特币进一步脱离纯投机资产范畴，向数字稀缺性基础设施定位收敛。
