无常损失是AMM中LP因价格变动导致的资产价值相对持有状态的差额，仅撤资时确认；由恒定乘积机制引发套利致池内资产偏移，如1 ETH+200 USDC在ETH涨至400时产生34.4 USDC损失。
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一、无常损失的基本定义
无常损失（Impermanent Loss）是流动性提供者在自动做市商（AMM）型去中心化交易所中因代币价格变动导致的资产价值相对持有状态下的差额。该损失仅在LP撤出流动性时才实际确认。
二、无常损失的产生机制
当用户向如Uniswap V2/V3、PancakeSwap等AMM协议的50/50流动性池注入两种资产后，恒定乘积公式（x × y = k）强制维持池内资产比例动态平衡。市场价格一旦偏离初始存入比例，套利者即刻介入，推动池内资产数量发生不可逆偏移。
1、假设初始存入1 ETH与200 USDC，ETH市价为200 USDC；
2、ETH价格上涨至400 USDC后，套利者持续用USDC买入ETH，直至池内ETH减少、USDC增加；
3、此时池中剩余约0.707 ETH与282.8 USDC，总价值约565.6 USDC；
4、若未提供流动性，单纯持币则为1 ETH + 200 USDC = 600 USDC；
5、二者差额34.4 USDC即为当前无常损失值。
三、无常损失与合约交易的关联性
无常损失本身不直接作用于永续合约或交割合约交易，但其影响通过底层流动性传导至合约市场的价格发现与资金费率稳定性。当主流DEX流动性池出现显著无常损失时，往往伴随滑点加剧与TWAP预言机数据失真，进而影响合约平台的标记价格锚定精度。
1、Uniswap V3集中流动性池若在关键价格区间深度不足，将导致Chainlink等喂价源采集的中间价偏离现货公允价；
2、合约平台依赖该价格计算资金费率，偏差可能引发异常费率跳变；
3、部分混合型衍生品协议（如dYdX v4）直接复用AMM池作为结算参考，LP头寸波动会实时映射至合约仓位损益计算逻辑；
4、高波动行情下，大量LP撤资加剧流动性枯竭，间接抬升合约市场的强平集中度与清算延迟风险。
四、识别无常损失的关键信号
用户可通过链上数据工具监测流动性池的资产再平衡频率与幅度，判断自身LP头寸是否处于高IL风险区。核心观测指标包括池内资产比率偏离度、价格范围利用率（V3）、近24小时套利交易量占比。
1、进入对应DEX界面，定位目标流动性池合约地址；
2、调取Pool Info面板，查看当前Reserves字段中两种代币的实际数量；
3、对比初始存入时的ratio与当前ratio，偏离超15%即提示中高风险；
4、使用TokenFlow或Dune Analytics查询该池近7日套利交易笔数变化曲线；
5、若单日套利交易量占总交易量比值持续高于65%，说明价格扰动频繁，IL累积加速。
五、无常损失对LP收益的实际稀释效应
流动性提供者获得的交易手续费收入需覆盖无常损失才能实现净正向收益。在多数非稳定币对中，IL在价格单边变动超±25%时即可吞噬全部手续费收益，尤其在高波动周期内表现明显。
1、查阅所参与池的Fees Earned历史累计值，单位统一换算为USD；
2、同步计算当前池内资产按市价折算的总价值，减去初始存入价值，得出Net IL Amount；
3、若Net IL Amount大于Fees Earned，则当前LP头寸处于净亏损状态；
4、在Uniswap V3中，还需叠加Tick Range Hit Rate数据，低于40%说明大部分时间未捕获手续费，IL压力进一步放大。
