结构性牛市由技术突破与真实用户增长驱动，代币分层上涨且链上指标健康；流动性牛市由外部资金涌入驱动，代币普涨但缺乏基本面支撑，链上资金多流向交易所。
结构性牛市与流动性牛市在币圈表现差异显著，核心区别在于驱动因素和资产表现分布。
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一、观察价格驱动根源
结构性牛市由底层技术突破、主流应用落地及真实用户增长推动，链上活跃地址、交易频次与协议收入同步上升。流动性牛市则源于外部资金大规模涌入，市场广度扩大但深度不足，多数代币上涨缺乏基本面支撑。
1、调取CoinGecko或Nomics平台的TVL与日活地址数据，对比BTC/ETH与DeFi头部协议走势。
2、查看Glassnode中“Realized Profit/Loss”指标，结构性牛市中盈利地址占比持续温和抬升，流动性牛市常伴随短期集中获利了结。
3、分析链上大额转账频率：结构性牛市中大额转入智能合约地址比例上升，流动性牛市则表现为稳定币大规模转入中心化交易所账户。
二、检验代币表现分化程度
结构性牛市呈现明显分层效应，基础设施层、中间件、应用层代币按实际采用进度阶梯式上涨；流动性牛市中大小市值代币普涨，低流通盘代币涨幅往往远超头部资产。
1、使用Token Terminal筛选过去90天营收增长超30%且DAU环比上升的协议代币。
2、统计CoinMarketCap前100名中市值排名51–100代币的平均涨幅，若其涨幅超过前10名均值1.8倍以上，高度提示流动性驱动特征。
3、检查Uniswap V3池子中稳定币对非稳定币交易量占比，结构性牛市该比例通常低于45%，流动性牛市常突破60%。
三、核查链上资金流向结构
通过链上标签识别资金性质，区分长期持有者建仓与短期套利资金进出，可判断牛市属性本质。
1、在Nansen中筛选“Exchange Inflows”标签下标记为“Whale”或“Smart Money”的地址流入记录。
2、对比同一周期内“Miner”“Staking Provider”“Ethereum Foundation”等标签地址的净流入量变化。
3、观察Tether链上发行量周增幅，若单周增发超8亿USDT且70%以上流向Binance、OKX交易所，属于典型流动性牛市信号。
