无常损失是因AMM机制中价格变动导致流动性提供者资产价值低于持有价值的现象。当市场价格变化，套利者通过交易改变池内代币比例，使LP最终赎回的资产总值减少。其本质源于恒定乘积公式（x*y=k），在ETH/USDC等池中，若ETH市价上涨，套利行为将拉高池内价格并减少ETH储备，导致退出时获得更少ETH和更多稳定币，造成损失。只要价格未恢复至初始比率，该损失实际化。计算上，先确定初始数量与价格，再分别算出“持有价值”（HODL Value）和“池内价值”（Pool Value），两者之差除以持有价值即为无常损失率。影响因素包括：价格变动幅度越大，损失越严重；50/50资金池较敏感，非对称配比可缓解；而高相关性资产如USDC/USDT因价格稳定，无常损失极小，适合低风险做市。
“无常损失”是流动性提供者在价格变动时，其池内资产价值低于持有资产价值的现象。
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一、理解无常损失的本质
无常损失源于自动化做市商机制的数学模型。当流动性池中的代币市场价格发生变动时，套利者会进行交易使池内价格与市场价对齐，这个过程改变了池内代币的数量比例，导致流动性提供者最终获得的资产组合价值，低于他们单纯持有这些代币的价值。
这种损失被称为“无常”，是因为只要不移除流动性，且代币价格能恢复到存入时的比率，该损失就会消失。然而，在多数情况下，价格很难回到原点，因此“无常损失”往往变成永久性亏损。
二、价格变动如何引发无常损失
AMM协议遵循恒定乘积公式（x * y = k），这要求两种代币的储备量乘积保持不变。当外部市场价格变化，打破此平衡时，套利行为就会被触发，从而改变池内资产比例。
1、假设你向ETH/USDC池注入1 ETH（价值1000 USDC）和1000 USDC，此时池内价格为1 ETH = 1000 USDC。
2、若ETH的市场价格上涨至2000 USDC，池内价格因未同步而偏低，套利者会从池中低价买入ETH。
3、套利持续进行，直到池内ETH价格上涨至接近2000 USDC的市场价，这导致池中ETH数量减少，USDC数量增加。
4、此时你移除流动性，获得的将是一篮子包含较少ETH和较多USDC的资产，其总价值低于你直接持有1 ETH和1000 USDC的价值，差额即为无常损失。
三、计算无常损失的简单方法
通过比较“提供流动性”的资产价值与“单纯持有”的资产价值，可以量化无常损失的程度。
1、确定初始状态：记入池时，两种代币的数量（e0, t0）和价格比率（p0）。
2、计算持有价值（HODL Value）：当价格变动后，用新价格（p1）重新计算你原本持有的（e0, t0）的总价值，即 VH = e0 + t0 * p1（以ETH计价）。
3、计算池内价值（Pool Value）：根据恒定乘积公式，计算出价格变动后，你那份LP所对应的代币数量（e1, t1），然后求和得到 VU = e1 + t1 * p1（以ETH计价）。
4、计算损失比率：无常损失率 = (VH - VU) / VH。结果越大，说明损失越严重。
四、影响无常损失程度的关键因素
多种因素共同决定了无常损失的规模，了解它们有助于评估风险。
1、价格变动幅度：价格偏离存入时的比率越大，无常损失越严重。例如，当一种代币价格上涨3倍时，无常损失已相当可观；若上涨10倍，损失将极其巨大。
2、代币配比：标准的50/50资金池对价格波动最敏感。一些新型AMM采用不同的权重（如80/20），可以在特定场景下降低某些类型的无常损失。
3、代币相关性：为高度相关的资产对（如两种稳定币USDC/USDT）提供流动性，因价格几乎同涨同跌，比率变化极小，故无常损失可忽略不计，主要赚取交易手续费。
