BitMEX联合创始人Arthur Hayes旗下家族办公室基金Maelstrom于周一发出警告，指出Hyperliquid平台的原生代币HYPE正面临严峻挑战。随着11月29日首次大规模归属启动，每月将有高达5亿枚代币解锁，带来超过4亿的持续供应压力。
据Maelstrom发布的研究报告显示，此次解锁标志着HYPE代币真正的“考验时刻”来临。一项为期24个月的归属计划将向项目团队分发总计价值约119亿美元的HYPE代币，可能引发显著的市场抛压。
研究员Lukas Ruppert指出，当前的代币回购机制仅能吸收每月释放量的约17%，这意味着仍有约4.1亿枚代币可能形成超额供给，对价格构成下行风险。
“想象一下，作为一名长期投入Hyperliquid开发的工程师，多年努力后终于迎来足以改变人生的财富兑现机会——只需轻轻一点就能套现，”Ruppert在报告中写道。
来源: Maelstrom
尽管近期数字资产国库（DAT）如Sonnet等逐渐增持HYPE，但其规模与即将到来的释放量相比仍显不足。根据Cointelegraph今年7月17日的报道，纳斯达克上市生物技术公司Sonnet BioTherapeutics与新实体Rorschach合作，建立HYPE储备策略，持有5.83亿枚HYPE及超过3.05亿美元现金。
来源: Maelstrom
这笔资金也将用于进一步收购HYPE代币，但从总量上看，仍难以抵消未来每月巨额解锁带来的冲击。
值得注意的是，在该报告发布前，Hayes本人已被确认出售了全部HYPE持仓。Cointelegraph周一早间披露，他已将所得资金用于支付一辆新款法拉利的定金。
尽管如此，Hayes此前曾在东京WebX 2025大会上预测，受法币贬值趋势推动，稳定币需求将持续上升，从而带动HyperLiquid交易手续费收入飙升至年化2550亿美元（远高于目前的12亿），并据此推演HYPE代币到2028年有望上涨126倍。
法拉利849 Testarossa最高售价可达59万美元。来源: Ferrari YouTube频道
Aster崛起，Hyperliquid竞争加剧
与此同时，Hyperliquid所处的去中心化衍生品交易所赛道正面临激烈竞争。
周四，由币安联合创始人赵长鹏（CZ）关联支持的去中心化永续合约平台Aster推出其原生代币ASTER，并迅速吸引大量资金注入，锁仓总价值（TVL）一度突破20亿美元大关。
“在挑战加密领域现有巨头时，不可能不遭遇反击。市场竞争就是一场战争，”Maelstrom研究团队评论道。
“CZ选择在HYPE大规模解锁前两个月推出Aster？这几乎不可能是巧合。”
就在同一天，HYPE代币盘中一度触及历史高点59.29美元。几小时后，CZ在社交媒体上分享了一张ASTER代币的价格走势图，引发市场广泛解读。
周一，Arthur Hayes在X平台重申观点：虽然他已经清仓HYPE，但仍坚信该代币长期具备126倍增长潜力。
来源: Arthur Hayes
Hayes以大胆预测著称。今年4月，他曾表示若美联储转向量化宽松（QE）政策，即通过购债向市场注入流动性以刺激经济，则比特币（BTC）有望在2025年底前突破25万美元关口。
