目录
- 什么是 USDH
- 什么是Hyperliquid Network
- 使命
- USDH 为何脱颖而出
- Hyperliquid 为什么要推出稳定币
- 有多少 USDH 代币
- USDH 做什么
- USDH 与 USDC
- USDH背后的技术
- 团队与起源
- 重要新闻与事件
- USDH 是一项好的投资吗
- 常问问题
- 结论
usdh 是hyperliquid的原生稳定币，旨在通过获取储备收益并减少对 usdc 等外部稳定币的依赖来增强平台的生态系统。usdh 由 native markets 发行，由验证者在 2025 年 9 月 15 日结束的竞争性投票后发行。usdh 以法币抵押，旨在为 hyperliquid 用户和验证者实现经济价值的内部化。鉴于 hyperliquid 占据了去中心化永续合约市场 70% 以上的份额，usdh 有望成为 defi 的关键资产，支持交易、流动性和治理。本指南探讨了 usdh 的机制、在 hyperliquid 中的作用及其市场影响。
摘要
- 代币名称：USDH
- 股票代码：USDH
- 合约地址：USDH1SM1ojwWUga67PGrgFWUHibbjqMvuMaDkRJTgkX
- 总供应量： 238万美元
- 当前市值： 237万美元
- 类型：稳定币（法定货币抵押）
- 链：Hyperliquid（HyperEVM 网络）
- 发行人：Native Markets
- 支持：现金和美国国债等价物（通过贝莱德进行链下，通过 Superstate 进行链上）
- 基础设施：通过 Stripe 的 Bridge 平台进行管理
- 收益分享：50% 用于 Hyperliquid 援助基金（HYPE 回购），50% 用于生态系统增长
- 发布状态：分阶段推出，从测试、现货交易到全面上市
什么是 USDH
USDH 是 Hyperliquid 原生的美元挂钩稳定币， Hyperliquid是一家领先的去中心化永续期货交易所。USDH 的推出旨在解决 Hyperliquid 对桥接USDC的严重依赖，目前 USDC 约占该平台 56 亿美元稳定币存款的 95%。通过推出 USDH，Hyperliquid 旨在将储备收益维持在其生态系统内，而不是让 Circle 等外部发行者受益。该稳定币由 Native Markets 发行，该团队由 Hyperliquid 生态系统参与者共同创立，在击败老牌竞争对手的验证者投票后胜出。
根据 CoinGecko 的数据，USDH 完全由现金和美国国债等价物支持，其储备由贝莱德在链下管理，由 Superstate 在链上管理，以确保透明度和合规性。
什么是Hyperliquid Network
Hyperliquid 是一个专注于去中心化永续期货交易的 Layer-1 区块链，月交易量接近 4000 亿美元，营收超过 1 亿美元。它结合了中心化交易所般的性能和 DeFi 的自主托管功能。USDH 通过 HyperEVM 原生集成到该网络中，作为保证金、结算和流动性的核心资产。
使命
USDH 的使命是创建一种“超流动性优先、超流动性一致且合规”的稳定币，它可以捕获储备收益以促进生态系统增长，支持无缝交易，并通过减少外部依赖来增强金融主 权。
USDH 为何脱颖而出
USDH 的独特之处在于其与生态系统一致的收入模式和原生集成。与收益流向发行方的传统稳定币不同，USDH 将 50% 的收益用于 HYPE 代币回购，50% 则用于开发基金。USDH 通过链上治理进行选择，强调社区优先于纯粹的财务竞标，这为 DeFi 协议开创了先例。
Hyperliquid 为什么要推出稳定币
在去中心化金融 (DeFi) 领域，Hyperliquid已成为举足轻重的参与者。作为一家基于自身 Layer 1 区块链构建的去中心化交易所 (DEX) ，它兼具中心化交易所的性能优势和去中心化系统的自主托管优势。该平台占据去中心化永续期货市场约 70% 的份额，衍生品月交易量接近 4000 亿美元，月收入超过 1 亿美元。
然而，这一成功建立在高度依赖的基础之上。该平台的流动性主要由外部稳定币构成，预计稳定币存款总额达 56 亿美元，其中 95% 是Circle 的 USD 币 (USDC)。这种依赖给该协议带来了三大战略挑战。
首先是价值泄漏问题。Hyperliquid 上庞大的 USDC 池由其发行方 Circle 投资于美国国债等收益型资产。这些储备产生的收入全部流向 Circle，而创造这些资本需求的 Hyperliquid 生态系统则没有任何经济利益可言。
其次是主 权与风险问题。Hyperliquid 建立在像 USDC 这样中心化、许可型资产的基础上，而 USDC 可以在发行方层面被冻结，这使得 Hyperliquid 面临潜在的审查风险。这与其构建无需许可、去中心化金融体系的目标产生了矛盾。
第三，桥接稳定币会引入额外的桥接安全风险。为了缓解这一风险， Hyperliquid 团队宣布推出 USDH 后，USDC 也在 Hyperliquid 上发行原生 USDC，并启用 CCTP（跨链传输协议，允许 USDC 在不同区块链网络之间转移，无需桥接或流动性池）。
推出原生稳定币的决定代表着Hyperliquid的战略重心转变。通过保留USDH代码，Hyperliquid正在着手创建自己的原生资产，旨在将其生态系统创造的价值内部化。这一举措旨在将平台从资本聚集地转变为拥有原生货币的经济体，生态系统货币供应的利润将支持平台自身的增长。
有多少 USDH 代币
- 总供应量：无上限（按需铸造）
- 流通供应量：待发布后确定（分阶段推出，从上限测试开始）
- 市值：N/A（正式发布前）
- FDV：N/A（稳定币与 1 美元挂钩）
- 价格：目标价 1 美元（与美元软挂钩）
USDH 的供应量将根据用户的铸造和采用而增长，并在测试期间设定初始上限以确保稳定性。
USDH 做什么
USDH 是 Hyperliquid 的主要稳定资产，其主要用途包括：
- 交易和保证金：作为 Hyperliquid 上永久期货和现货市场的抵押品。
- 流动性供应：实现更深的资金池并减少 DeFi 应用中滑点。
- 收益捕获：从储备中产生收入，并通过分割资金来资助 HYPE 回购和生态系统激励。
- Fiat Ramps：支持通过 Stripe 的 Bridge 进行铸造/兑换，实现无缝上/下坡道。
这些特性使得 USDH 对于在 Hyperliquid 中寻求低风险、高实用性稳定币的交易者来说至关重要。
USDH 与 USDC
| 特征 | USDH | USDC |
|---|---|---|
| 发行人 | 本土市场（与生态系统一致） | Circle（集中） |
| 后盾 | 现金和美国国债（贝莱德/Superstate） | 现金和美国国债 |
| 盈利模式 | 生态系统/HYPE 回购各占一半 | 100% 给发行人（Circle） |
| 链式集成 | Hyperliquid HyperEVM 原生 | 通过 CCTP 桥接或本地 |
| 收益分布 | 以生态系统为中心（回购和增长） | 对于用户/生态系统来说无 |
| 监管重点 | 通过 Bridge 实现 GENIUS Act 合规 | 受审计监管 |
| 采用风险 | 新的；分阶段推出 | 已成立；Hyperliquid 融资 56 亿美元 |
USDH 的独特之处
USDH 的生态系统收益共享和原生设计使其相较于 USDC 更具竞争优势，有望为 Hyperliquid 带来 1.5 亿至 2.2 亿美元的年收益。其验证者选择发行机制优先考虑一致性，尽管它面临着来自成熟稳定币的迁移挑战。
USDH背后的技术
USDH 采用传统金融基础设施与区块链技术相结合的混合模式。储备通过 Stripe 的 Bridge 进行代币化，从而实现合规的铸币/赎回。Superstate 确保链上透明度，而贝莱德的链下托管则增强了机构安全性。
核心功能
- 法定抵押支持：完全保留现金等价物，可 1：1 兑换。
- 分阶段推出：首先进行上限测试（约 800 美元/笔交易），然后是 USDH/USDC 现货对和无上限访问。
- 合规工具：符合美国 GENIUS 法案的监管安全要求。
- 生态系统集成：原生于 HyperEVM，支持 perps、spot 和未来的 DeFi 扩展。
根据 CoinGecko 的说法，这种设置允许 USDH 与现有参与者竞争，同时最大限度地降低集中化风险。
团队与起源
USDH 的发行方 Native Markets 由 Hyperliquid 早期投资者 Max Fiege、区块链研究员 Anish Agnihotri 和前 Uniswap Labs 首席运 营官 MC Lader 共同创立。该项目源于 Hyperliquid 于 2025 年 9 月 5 日发起的提案征集，旨在实现稳定币价值的内部化。尽管收益分成较低，Native Markets 最终胜出，凸显了生态系统的信任。
重要新闻与事件
- 2025 年 9 月 5 日：Hyperliquid 宣布 USDH 提案流程。
- 2025 年 9 月 11 日至 15 日：验证者投票选择 Native Markets，而不是 Paxos、Frax 和其他。
- 投票后：分阶段发布将在“几天内”开始，从测试开始。
此次投票引发了 HYPE 代币的上涨，在竞标热情的推动下，其价格最高达到 57.30 美元。
USDH 是一项好的投资吗
作为与 1 美元挂钩的稳定币，USDH 的设计初衷并非投机收益，而是稳定性和实用性。其潜力在于生态系统的采用：Hyperliquid 拥有 56 亿美元的 USDC 存款，成功的迁移可以通过回购为 HYPE 持有者带来丰厚收益。
- 市场背景：DeFi 交易量上升有利于原生稳定币；Hyperliquid 70% 的永久市场份额支持增长。
- 技术进步：桥接集成确保合规性和可扩展性。
- 采用：早期的流动性激励措施可能会推动采用，但来自 USDC 的竞争仍然存在。
- 风险：监管变化、执行延迟或低迁移率可能会影响挂钩稳定性。
- 注意事项：重点关注持有收益敞口而不是价格升值。
彻底研究；结果取决于市场动态和 Hyperliquid 的发展。
常问问题
1.什么是 USDH？
Hyperliquid 的原生稳定币，由 Native Markets 发行，并由美国国债支持。
2.USDH 与 USDC 有何不同？
USDH 与生态系统分享收益，而 USDC 则仅使其发行人受益。
3.USDH 安全吗？
它有法定货币作为抵押，并经过审计和合规审核，但作为一种新资产，需要监控其锚定稳定性。
4.如何获得 USDH？
通过在 Hyperliquid 上线后铸造，并通过 Bridge 转换为法币。
5.Hyperliquid 上的 USDC 会怎样？
它仍然受支持，但 USDH 的目标是逐步取代它。
6.为什么 Native Markets 会胜出？
验证者优先考虑的是生态系统的协调，而不是更高的收益出价。
结论
USDH 代表了 Hyperliquid 迈向经济独立的战略举措，旨在为 DeFi 交易提供合规且可获取收益的稳定币。在 Native Markets 的领导下，USDH 或将重新定义永续合约市场的价值流。在生态系统发展前景光明的同时，也需密切关注 USDH 的上线风险和应用情况。
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