永续合约无到期日，可无限期持有，通过资金费率锚定现货价格，适合短线交易；交割合约有固定到期日，到期强制平仓，无资金费用，适合对冲和长期持仓。
> 数字货币交易市场中，衍生品交易量早已远超现货交易量。其中，永续合约占据了加密货币衍生品市场约70%的交易量，成为绝对的主流选择，但交割合约依然在特定场景下发挥着不可替代的作用。
在数字货币合约交易领域，**永续合约和交割合约是两种主要形式**。它们最核心的区别在于：**永续合约没有到期日**，可以无限期持有，而**交割合约有固定的到期日**，到期后必须结算。
这两种合约在结算机制、费用结构、风险特点和适用场景上都有明显差异，适合不同类型的交易者。
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## 01 合约的本质与到期日差异
永续合约是一种没有到期日的加密货币衍生品，允许交易者对标的资产（如比特币）进行投机，而无需实际持有该资产。**它可以无限期持有**，通过资金费率机制使合约价格锚定现货价格。
交割合约则完全不同，它有明确的到期日（通常为每周、每月或每季度），到期时必须进行结算或交割。**到期后所有持仓会按照现货价格强制平仓**，资金自动清算。
简单来说，永续合约像一份永远续租的租赁合同，只要按时缴纳“租金”（资金费率），就可以一直持有。而交割合约更像一份有固定租期的合同，到期后必须处理资产。
## 02 结算机制与资金费用对比
结算机制是这两种合约的另一重要区别。交割合约在到期日按标的资产的现货市场价格进行交割或现金结算。**不产生资金费用**，只需支付开仓和平仓手续费。
永续合约则采用标记价格进行结算（综合多个平台价减少波动影响），并通过**资金费率机制每8小时结算一次**。这个费率可正可负，取决于市场多空情绪。
当市场看涨情绪浓厚时，多头需向空头支付费用；当市场看跌时，空头向多头支付费用。这一机制使永续合约价格能够锚定现货价格，避免长期偏离。
## 03 杠杆与风险特征
永续合约**通常提供高杠杆率**，最高可达100倍甚至125倍。高杠杆意味着潜在收益被放大，同时风险也更大，可能被强平导致本金在短时间内全部亏完。
交割合约杠杆率通常较低或者不使用杠杆。**风险相对较低**，因为杠杆有限或不存在，但存在交割风险（可能无法或不愿在到期日交割标的资产）。
此外，交割合约在到期前最后时段（如最后10分钟）流动性可能骤降，部分投资者想平仓都找不到对手盘的风险更高。
## 04 适用场景与交易成本
永续合约**适合短线交易和套利**，特别是日内交易和高频交易者。因为它可以提供高杠杆和灵活性，无需担心强制交割风险。
交割合约适合长期对冲和锁定收益，特别适合矿工套期保值或短期投机者。因为有固定到期日，结构清晰且易于管理。
交易成本方面，假设用10倍杠杆交易BTC，持有7天：交割合约总成本约0.04%（仅手续费）；永续合约总成本约0.1%（手续费+资金费用）。**永续合约短期持有成本可能更高**，但长期持有省去了到期换仓的麻烦。
## 05 如何选择适合的合约类型
选择永续合约还是交割合约，主要取决于您的**交易目标和风险承受能力**。
如果你是**短线交易者**，追求高杠杆和灵活性，永续合约是更好的选择。它允许你无限期持有头寸，无需担心到期日。
如果你是**保守型交易者或初学者**，或者需要对冲风险、锁定未来收益，交割合约可能更适合。它的结构更清晰，没有资金费率这个不确定因素。
建议新手从低杠杆（3-5倍）开始，单笔仓位不超过总资金10%，并坚持使用止损单管理风险。
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交割合约就像一张有明确目的地和到达时间的车票，**到了站点就必须下车**；而永续合约则像一张城市交通卡，**可以自由上下车**，但需要持续支付小额费用（资金费率）来维持系统运行。
数据显示，永续合约虽然占据了加密货币衍生品市场约70%的交易量，但交割合约在机构投资者和对冲需求中仍然占有一席之地。
无论选择哪种合约，**风险管理都是关键**。使用止损单、合理管理杠杆、避免亏损后报复性开单，这些都是长期生存于市场的必备技能。
