稳定币市场由USDT与USDC主导，形成“双寡头”格局。1. USDT凭借先发优势和超1000亿美元市值占据约70%市场份额，成为加密市场流动性基石，尽管储备透明度曾受质疑；2. USDC以高合规性和透明储备赢得机构青睐，市值突破500亿美元，是DeFi和跨境支付重要工具，但在硅谷银行危机中暴露中心化风险；3. 双寡头成因包括流动性网络效应、信任壁垒以及监管路径分化带来的互补性；4. 尽管面临美国《稳定币法案》等监管压力及PYUSD、DAI等新兴竞争者挑战，短期内两者统治地位仍难以被颠覆。
稳定币市场“双寡头”格局：USDT与USDC的统治力分析
近年来，稳定币市场逐渐形成以 USDT（Tether） 和 USDC（USD Coin） 为核心的“双寡头”格局。这两大稳定币凭借发行量、流动性及市场信任度的优势，占据了市场主导地位，而其他稳定币则难以撼动其地位。
1. USDT：规模与先发优势
作为最早推出的稳定币之一，USDT 凭借先发优势成为加密货币市场的“流动性基石”。截至2024年，其市值超过 1000亿美元，占稳定币总市值的 70% 左右，尤其在交易所交易对中占据绝对主导。尽管其储备透明度曾受质疑，但市场对USDT的高依赖性使其始终保持领先地位。
2. USDC：合规与机构青睐
USDC 由 Circle 和 Coinbase 联合发行，以 高合规性 和 透明储备 著称，受到传统金融机构和监管机构的认可。其市值一度突破 500亿美元，成为第二大稳定币。USDC 在 DeFi、跨境支付和机构业务中占据重要地位，但其对银行体系的依赖也使其在2023年硅谷银行危机中短暂脱锚，暴露出中心化风险。
3. 双寡头格局的成因
流动性网络效应：USDT 和 USDC 已被广泛集成至交易所、存储和 DeFi 协议，形成强大的使用惯性。
信任壁垒：新稳定币难以在短期内建立同等级别的市场信任，尤其是在储备透明度和稳定性方面。
监管分化：USDT 侧重加密原生市场，USDC 主打合规路径，两者覆盖了不同需求，形成互补。
4. 挑战与未来
尽管双寡头格局稳固，但监管压力（如美国《稳定币法案》）和新兴竞争者（如 PayPal 的 PYUSD）可能带来变数。此外，去中心化稳定币（如 DAI、FRAX）的崛起也可能分化市场。不过，短期内USDT和USDC的统治地位仍难被颠覆。
