该决定是在德国财务监督当局巴芬（bafin）的执法行动之后提出的，该机构已命令该公司停止在德国领土上公开出售usde。
Ethena Labs于4月15日宣布关闭其德国实体Ethena GmbH，并根据欧洲法规MICAR（市场中的Crypto-Assets法规）撤回了授权申请。
这一决定是在德国财务监督当局巴芬（Bafin）的执法行动之后提出的，该机构命令该公司停止在德国领土上公开出售USDE。
在X上发布的一份声明中，Ethena Labs表示：
“我们已经同意巴芬的要求，停止Ethena GmbH的所有活动，我们将不再寻求德国的授权”。
该公司还规定，所有通过德国分支机构注册的用户已转移到其位于英国维尔京群岛的关联实体Ethena（BVI）Limited。
操作过渡迅速且无缝。自2025年3月21日起，Ethena GmbH不再进行USDE的创建或赎回操作。现在，所有活动均由Ethena（BVI）Limited管理，该公司继续发行USDE，目前的发行量约为54亿个代币。
根据该公司报告，Ethena GmbH不再有注册用户或直接客户。此外，大多数USDE代币在德国境外和MICAR生效之前发行。
巴芬拒绝的原因
Bafin于3月25日公布拒绝MICAR授权申请的原因是公司的组织结构存在“严重缺陷”，且不符合有关资本储备和资本充足性的监管标准。
Bafin提出的另一个关键点是USDE的代币Susde，它为投资者提供了回报。根据德国当局的说法，Susde可根据德国法规被归类为金融工具，这需要履行注册招股说明书公开募股的义务。
经过这些评估，巴芬采取了一系列监督行动，包括阻止德国USDE的公众提议以及命令托管人冻结储备金资产。然而，已经澄清的是，USDE的次级交易不受限制，而通过德国分支机构进行的赎回操作仍然有限。
元素和新的欧洲监管景观
Ethena Labs从德国的退出象征着加密公司在欧洲背景下面临的挑战。在2024年底完全生效的《元法》对Stablecoin发行人施加了严格的要求，其中包括：
现在将Stablecoins分为两个主要类别：资产引用的令牌和电子货币令牌，每个标记都需遵守特定规则。
为了响应这些新法规，几个交换平台已经开始适应。Kraken和Crypto.com已从其列表中删除了USDT，而Binance于3月3日淘汰了整个欧洲经济领域的几种不合规的Stablecoins，包括Dai，Fdusd和Paxg。
多义大利战略：对监管压力的回应
Ethena案强调了加密公司趋势的增长：向更灵活的司法管辖区移民以确保运营连续性。Ethena Labs选择英属维尔京群岛反映了一项务实的战略，以避免欧洲监管障碍，同时保持其商业模式活跃。
在像巴芬这样的当局采用越来越严格的方法的情况下，这种管辖权的灵活性变得至关重要，尤其针对不受传统资产支持的合成稳定的方法。
案例Ethena Labs：对欧洲Stablecoin未来的影响
Ethena Labs退出德国市场引发了对欧洲Stablecoin未来的紧迫问题的关注。一方面，《危机法规》旨在保护投资者并确保财务稳定。另一方面，有扼杀创新的风险，将公司推向监管较少的离岸市场。
此外，监管不确定性可能会对用户的信心产生负面影响，这对于Stablecoin发行人采用透明和合规的做法以维持其长期信誉至关重要。
创新与监管之间的新平衡
Ethena案代表了欧洲加密行业的转折点。当局显然正在提高标准，公司将不得不适应合规性和透明度不再是可选的环境，而是基本要求。
现在的挑战将是在规范快速发展的部门的需求与不阻碍技术创新的愿望之间找到平衡。在这种情况下，公司在多个司法管辖区运营并迅速适应监管变更的能力对他们的成功至关重要。
最终，Ethena Labs的故事不仅是一个孤立的案例，而且是一个明确的信号：欧洲的加密监管时代已经开始，随之而来的是整个Stablecoin生态系统的新转型阶段。
