aktionariat是一个股票代币化平台。在最近的合作中，aktionariat与taurus合作，计划于11月启动一个合作项目，首批使用该共享平台的公司之一是加密投资公司realunit，该公司已于2022年4月与aktionariat一起将其股票代币化。这一合作标志着代币化作为一种全新的且快速增长的金融创新，正在加密市场中获得越来越多的关注和应用。
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一、什么是代币化
“代币化”是指将底层资产（Reference Assets）的价值与加密代币的价值联系起来的过程。严格意义上来讲，代币化将允许代币持有人在法律层面上，拥有对底层资产合法处置的权利。到目前为止，市场上大部分代币化项目都是由小型 VC 支持的加密公司发起，而如 Santander银行，Franklin Templeton 基金和摩根大通这些传统金融机构也宣布了它们的与加密资产有关的代币化试点项目。
与稳定币一样，代币化也会因为设计方案的不同而具有不同的特性。一般情况下，代币化通常包含以下 5 种特征：（1）基于区块链；（2）拥有底层资产；（3）一种捕获底层资产价值的机制；（4）一种存储/托管资产的方式；（5）一种对于代币/底层资产的赎回机制。总的来讲，代币化将加密市场与底层资产所在的市场进行连接，代币化方案的设计将使各种代币区分开来，并在不同程度影响到传统金融市场。
代币化方案设计需要考虑的第一个因素是底层的区块链，区块链用于代币的发行、存储和交易。一些项目的代币发行在需要许可的私有许可区块链上，而另一些项目则发行在无许可的公共区块链上。许可区块链通常由一个集中的实体控制，该实体批准选定的参与方进入一个私有的生态系统中。而在无许可的区块链（比特币、以太坊、Solana 等）上发行代币可以让大众参与，且限制较少，但是发行方对代币的控制也更弱。无许可区块链上的代币也可以接入去中心化金融（DeFi）协议中，如去中心化交易所。在许可和无许可区块链上发行的项目代币案例参见图 1。
另外一个考虑因素是代币的底层资产。底层资产有多种分类，如链上资产和链下资产，无形资产和有形资产等。链下的底层资产独立于加密市场，可以是有形的（如房产和商品）或无形的（知识产权和传统金融证券）。链下/底层资产的代币化通常涉及一个链下代理机构，如银行，用以评估底层资产的价值并提供托管服务。链上/加密资产的代币化则需要包含智能合约，以提供加密资产的托管和资产评估。
最后一个需要考虑的因素是赎回机制。和一些稳定币一样，发行方允许代币持有人将其代币兑换为底层资产。这种赎回机制，能够将加密市场和底层资产市场进行连接。此外，代币化的资产也可以在二级市场进行交易，如中心化加密交易所和 DeFi 交易所。虽然一些涉及其他链上债权或股份的证券型代币不包含赎回机制，但它们仍会授予代币持有人一些其他权利，如与其底层资产相关的现金流处置权等。
二、目前代币化市场规模，以及代币化资产的类别
根据公开渠道信息，我们估计，截至 2023 年 5 月，无许可区块链上的代币化市场规模为 21.5 亿美元。这些资产通常由如 Centrifuge 这样的 DeFi 协议，和如 Paxos 这样的传统金融公司进行发行。由于代币化方案的不同，没有一个统一的标准，难以获得一套全面的数据信息。因此，我们将以 DeFiLlam平台的公开数据来展示代币化在 DeFi 中的蓬勃发展。如表 1 显示，自 2022 年 6 月以来，整个 DeFi 市场的锁定价值（TVL）基本保持稳定，而表 2 显示，自 2021 年 7 月以来，现实世界资产（RWA）这一资产类别的 TVL 相比于同类资产或相比于整个 DeFi 市场都在持续增长。许多新的代币化项目都在近期官宣，包含了多种类别的底层资产，如农产品、黄金、贵金属、房产和其他金融资产。
