Netflix 将以 827 亿美元收购华纳兄弟

netflix 网飞正式宣布将以约827亿美元的价格收购华纳兄弟，涵盖其电影与电视制作工作室、hbo max平台以及hbo品牌资产。

消息来源：https://www.php.cn/link/b80b8aad9b9104c9b2cfb95c6d1fdc97）

美国加利福尼亚州好莱坞，2025年12月5日 —— Netflix公司（以下简称“Netflix”）与华纳兄弟探索公司（Warner Bros. Discovery，简称WBD）今日联合发布声明，双方已签署具有法律约束力的最终协议：Netflix将全面收购华纳兄弟业务板块，包括其影视内容制作工作室、HBO Max流媒体服务及HBO有线电视频道等核心资产。

本次交易采用现金加股票方式，对WBD普通股的定价为每股27.75美元（受下文所述股价区间机制调节），对应整体企业价值约为827亿美元（其中股权价值约为720亿美元）。交易将在WBD旗下全球网络业务部门“Discovery Global”完成既定拆分、成为独立上市实体之后启动。该拆分计划预计于2026年第三季度落地。

此次合并标志着两大开创性娱乐巨头的战略融合——Netflix所代表的全球化流媒体创新力，将与华纳兄弟逾百年积淀的顶尖叙事传统深度协同。《生活大爆炸》《黑道家族》《权力的游戏》《绿野仙踪》及DC宇宙系列等经典IP，将与Netflix原创爆款如《星期三》《纸钞屋》《布里奇顿》《青春变形记》《惊天营救》等实现内容生态整合，为全球用户打造前所未有的视听盛宴。

“我们的初心始终是‘娱乐世界’。”Netflix联合首席执行官泰德·萨兰多斯（Ted Sarandos）表示，“当华纳兄弟跨越时代的影像遗产——从《卡萨布兰卡》《公民凯恩》这样的不朽杰作，到《哈利·波特》《老友记》等当代现象级作品——与Netflix定义时代的原创内容如《怪奇物语》《KPOP猎魔人》《鱿鱼游戏》交汇融合，我们便拥有了更强大的能力去践行这一使命。携手同行，我们将不仅满足观众所爱，更共同塑造下一个百年的故事语言。”

Netflix另一位联合首席执行官格雷格·彼得斯（Greg Peters）补充道：“这笔交易将进一步夯实我们的内容供给体系，并在未来数十年持续驱动增长动能。华纳兄弟一个多世纪以来始终是娱乐产业的标杆，凭借卓越的创意团队与工业化制作实力引领行业风向。依托Netflix覆盖全球的用户基础与成熟的商业模型，我们能让更多人走进他们所构建的世界——为会员提供更丰富选择，为平台吸引更广泛受众，从而巩固整个行业的长期健康发展，并为股东创造可持续回报。”

“今天这一历史性合作，将全球最具影响力的两家叙事机构联结在一起，目标只有一个：让更多人随时随地享受他们最钟爱的娱乐内容。”华纳兄弟探索公司总裁兼首席执行官大卫·扎斯拉夫（David Zaslav）指出，“一个多世纪以来，华纳兄弟不断点燃观众热情、聚焦全球目光、塑造时代文化。而通过与Netflix的强强联手，我们将确保这些打动人心的故事，在未来世代中继续被看见、被热爱、被传承。”

整合效应：更多选择 · 更多机会 · 更多价值

优势互补，强化协同：华纳兄弟工作室在全球范围内享有盛誉，是顶级电视剧与电影内容的核心供应商；HBO与HBO Max则以高品质原创内容和独特品牌调性著称。Netflix计划在保持华纳兄弟现有运营架构基础上，充分发挥其优势，包括继续支持影片院线发行策略。

提升用户体验与性价比：随着海量影视内容库及HBO/HBO Max优质节目的注入，Netflix订阅用户将获得显著扩大的内容选择空间。这也将助力平台优化套餐结构、增强观看灵活性，并拓展多元化内容获取路径。

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壮大娱乐产业根基：本次收购将极大增强Netflix在美国本土的内容制作能力，推动其影视产能规模化扩张，并长期加大原创投入力度，从而带动就业增长，夯实行业生态。

赋能创意人才发展：借助Netflix的全球触达能力与会员互动体验，叠加华纳兄弟深厚的IP资源与内容储备，公司将为编剧、导演、制片人等创意从业者开辟更广阔的创作舞台——无论是重启经典IP、开发全新故事线，还是触达前所未有的多元观众群体，都将拥有更强支撑。

释放股东长期价值：通过持续扩充高吸引力内容矩阵，Netflix有望进一步提升用户留存率与活跃度，带动收入与利润双增长。公司预计，交易完成后第三年起，每年可实现20亿至30亿美元的成本协同效益；并在第二年即开始增厚按美国通用会计准则（GAAP）计算的每股收益。

交易结构与时间表

根据协议约定，交易交割时，WBD每持有一股普通股的股东将获得23.25美元现金，外加价值4.50美元的Netflix普通股股票。据此测算，WBD整体估值为每股27.75美元，对应股权价值约720亿美元，企业总价值约为827亿美元。

WBD已于2025年6月宣布启动战略重组，拟将其流媒体与影视制作业务同全球网络业务进行分拆，形成两家独立上市公司。该拆分进程目前仍按计划推进，预计于2026年第三季度完成，早于本项收购交易。拆分后新成立的“Discovery Global”公司将持有CNN、美国TNT Sports、欧洲Discovery免费电视频道群，以及Discovery+、Bleacher Report等数字资产在内的全球领先娱乐、体育与新闻品牌组合。

股票支付部分设价格浮动机制：若Netflix股票在交割日前三个交易日计算的15日成交量加权平均价（VWAP）处于97.91美元至119.67美元区间内，则WBD股东将获得等值4.50美元的Netflix股票；若VWAP低于97.91美元，则每股WBD股票兑换0.0460股Netflix股票；若高于119.67美元，则兑换比例调整为0.0376股Netflix股票。

本次交易已获Netflix与WBD双方董事会一致批准。除需完成Discovery Global的拆分外，尚待取得相关监管机构审批、WBD股东大会表决通过及其他常规交割条件满足。整体交易预计在签署协议后12至18个月内完成。

摩根士丹利旗下Moelis & Company LLC担任Netflix财务顾问，世达律师事务所（Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP）为其法律顾问。富国银行（Wells Fargo Securities）另担任联合财务顾问，并与法国巴黎银行（BNP Paribas）、汇丰银行（HSBC）共同提供承诺债务融资支持。

Allen & Company、摩根大通（JPMorgan Chase）及Evercore担任华纳兄弟探索公司的财务顾问；沃奇尔·立普顿律师事务所（Wachtell, Lipton, Rosen & Katz）与达维律师事务所（Davis Polk & Wardwell LLP）分别担任其法律顾问。

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