币圈合约交易中，如何判断当前是“牛市”还是“熊市”？

准确判断牛市或熊市需综合价格趋势、链上数据、市场情绪与成交量。首先观察比特币等主流币种价格是否创新高且站稳200日均线之上；结合NUPL、STH盈亏比与矿工收入Z-Score分析链上行为；通过资金费率、未平仓合约分布及恐惧与贪婪指数评估杠杆与情绪极端情况；最后验证上涨是否伴随放量、小币同步走强及交易所净流出，确认行情健康性与持续性。

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在币圈合约交易中，准确判断市场处于牛市或熊市是制定策略的关键。错误的判断可能导致逆势操作和重大损失。

一、观察主要资产价格趋势

通过分析比特币和以太坊等龙头资产的价格走势，可以判断市场的整体方向。主流币通常引领市场情绪和资金流向。

1、打开交易平台的周线图或日线图，观察价格高点和低点的变化。若价格的高点不断抬高，低点也逐步上移，则呈现典型的上升趋势。

2、使用长期移动平均线（如200日均线）作为参考。当价格稳定运行在200日均线之上且均线呈向上发散状态时，支持牛市判断；反之，若价格持续位于该均线下方，则倾向熊市。

二、分析链上数据指标

链上数据能反映真实持有者的行为和市场底层结构，避免被短期价格波动误导。

1、查看NUPL（净未实现盈亏）指标。当该值超过0.75时，表明市场处于极度贪婪状态，可能是牛市后期信号；若低于0.25，则显示市场情绪悲观，可能接近熊市底部。

2、监测STH（短期持有者）的盈利与亏损比率。如果大量短期持币者的持仓处于盈利状态，说明新资金已获得收益，市场有回调压力。

3、关注矿工收入Z-Score。当该分数由负转正并持续上升，意味着基础生产群体盈利能力恢复，常对应新一轮上涨周期的开始。

三、评估市场情绪与杠杆水平

市场参与者的情绪和衍生品市场的杠杆分布能揭示潜在的风险聚集点。

1、检查永续合约的资金费率。当费率长期维持显著正值，说明多头需求旺盛，但也可能预示着过度乐观和回调风险。

2、分析关键价位附近的未平仓合约量。若阻力位上方存在大量多头头寸堆积，一旦价格假突破该位置，可能引发大规模清算和价格反转。

3、结合“恐惧与贪婪指数”进行交叉验证。极端贪婪往往出现在顶部区域，而极度恐惧则常见于底部阶段。

四、监控成交量与资金流向

价格上涨是否伴随健康的成交量放大，是区分真突破与假信号的重要依据。

1、在价格上涨过程中，观察每根K线的成交量是否高于近期平均水平。健康牛市应表现为上涨放量、回调缩量的特征。

2、对比不同市值等级代币的表现。若不仅比特币、以太坊上涨，中等市值和小市值项目也同步走强，说明市场做多情绪广泛扩散。

3、跟踪交易所净流入与流出数据。当大量比特币从交易所提走并转入冷钱苞，表明长期持有者正在囤积，减少市场流通供应。

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